百威亚太子公司赴港IPO告吹

所以百威英博亚太的首次公开募股也就告一段落了这么大规模的上市计划告吹，让人措手不及，问百威亚太，你为什么取消上市

百威啤酒在亚太的港股上市之路

从2013年开始，中国人均啤酒消费量开始下降，人口老龄化给啤酒行业带来了持久的衰退需求市场萎缩，产能过剩供需失衡对行业造成了很大的伤害导致啤酒行业资产回报率下降，市场产销量大幅下降啤酒板块股价估值与之同步下跌，市场整体低迷青岛啤酒股价8年不涨，燕京啤酒股价长期低迷在此背景下，百威英博亚太申请在香港股票市场上市

日前，彭博报道称，百威英博正考虑分拆亚太业务赴港IPO，估值700亿美元，5月10日，百威英博向HKEx提交招股书申请，拆分100家亚太业务公司亚太控股的IPO招股书赴港披露，6月14日和7月2日，百威在听证会后更新了招股书，7月5日，百威亚太正式上市，每股出价40—47港元，即人民币35，171—41.3259元之间，发售16.262亿股，95%国际配售，5%公开发售按照出价，百威亚太可以融资650.6亿至764.47亿港元，最高672.17元人民币

盛大的上市之路就这样被取消了，显得虎头蛇尾中间发生了什么

亚太地区的增长

百威英博在亚太地区拥有巨大的市场其主要消费地区为中国，澳大利亚，韩国，日本，印度和越南，品牌数量超过50个其主要品牌包括百威，时代，科罗纳，付嘉，贝克，哈尔滨等，其影响范围从全球到地区此外，百威在精酿啤酒品类中还有鹅岛，拳猫等品牌，覆盖面广，营销策略清晰

2017年百威啤酒亚太区收入77.9亿美元，净利润10.77亿美元2018年百威盈利84.59亿美元，净利润14.09亿美元，19年一季度盈利19.9亿美元其中，中国市场为百威啤酒带来了巨大的利润增长中国的啤酒消费量占全球啤酒消费量的25%据介绍，2017年至2018年，百威亚太以16.4%的市场份额位列中国第三，毛利率维持在55%左右，净利润在17%左右，息税折旧摊销前利润增长超过20%，而全球增速仅为4.8%

百威英博的整体业务估值为1200亿美元，其在亚太地区的市场价值估计为700亿美元，以16%的销售额和10%的利润率占整体的50%以上所以把百威亚太剥离出来，独立上市，是符合百威利益的

但亚太地区巨大的估值比也暴露出百威全球业务和债务的尴尬局面，母公司的政策和利益分配影响着百威在亚太上市的命运。

上市的急刹车

英博在公告中含糊地指出，许多因素影响了上市的决定但基于目前的信息，百威退出的主要原因是IPO结果远低于预期百威的亚太公募虽然被超额认购10倍以上，但是国际配售出现了问题，占了很大份额在定价问题上，该公司与承销商摩根大通和摩根士丹利未能达成共识

专业人士分析，从百威亚太的市场前景和公司地位来看，本次公开招聘的估值并不高，但投资者的热情并不高新浪港股信息显示，摩根大通和摩根士丹利可能将公司定价低于要约价格，而百威英博可能认为价格过低不利于公司提升股东价值和优化业务，从而导致百威啤酒亚太定价和IPO夭折

另外，导致这次招聘失败的原因可能有很多一是百威公司出于对自身股价的信任，这次没有引入基石投资者，缺乏知名机构的支持，也没有相应的限售期，导致投资者未能投入足够的信任，同时，即使亚太公司被分拆单独上市，它仍然与百威英博的母公司有着巨大的联系，母公司的巨额债务危机让投资者望而却步百威英博一直在通过并购获得市场份额除了巨额收购南非米勒，安海斯—布希公司还相继收购了澳大利亚在线零售商，韩国精品啤酒厂，蓝姑娘啤酒等在国外市场，在中国市场，百威啤酒先后收购了哈尔滨啤酒，金雪，双鹭，金陵，三台，牡丹江等在一系列收购之后，百威啤酒背负了巨额债务

在杠杆收购模式下，百威一直用高利润填补债务价值但在行业不景气，增长放缓的时候，百威却受到了打击，股价暴跌2017年底，百威的债务已经达到1000亿美元，每年税前融资利息支出接近50—60亿美元截至2019年3月，公司商誉债务已达132亿美元，占其总资产的51%

在母公司背景下，百威亚太上市也是为了偿还母公司巨额债务，优化财务结构亚太也在招股书中明确表示，本次IPO所得款项净额将用于偿还母公司百威集团下属子公司的贷款巨大的资产危机必然会给投资者带来不安全感，降低投资兴趣和热情

另一方面，摩根大通和外国投资者对亚洲新兴市场的前景持怀疑态度，尤其是中国以外的新兴市场在不确定的全球贸易环境下，贸易争端很可能对新兴市场产生巨大影响同时，中美贸易结果不确定，美股公司想在港股上市前景难以判断，形势的不确定性加剧了上市的难度

取消上市的结果已经决定，百威面临的实际困难丝毫没有改变百威英博会采取什么措施，是放弃还是重新开始，还是改变方式，还有待观察

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